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Web3与加密金融

贝莱德的BUIDL资产代币化项目能否展开加密金融新篇章?

贝莱德通过资产代币化,将加密货币的底层技术引入金融市场。

拉里•芬克(Larry Fink)是加密领域的新太阳王吗?仅仅通过露面就能让万物焕发生机?

他领导的这家美国资产管理公司日益成为数字资产太阳系的恒星。彭博(Bloomberg)的数据显示,贝莱德一直是美国现货比特币交易所交易基金(ETF)时代的主要受益者——它的入局促成了这一趋势——目前已吸引了近190亿美元的管理资产。

上个月,它开始了另一个雄心勃勃的项目:通过资产代币化,将加密货币的底层技术引入金融市场。

“代币化可以被视为金融市场的下一次演变,类似于过去20年的ETF浪潮,”伯恩斯坦(Bernstein)分析师高塔姆•丘加尼(Gautam Chhugani)上月写道。

它涉及将股票和债券、房地产、共同基金甚至数据等资产转化为记录在区块链上的数字代币。

然后,这种代币可以作为现金支付的替代形式,在几分钟内结算,并在交易完成时进行跟踪。从本质上讲,一个人可以用基金的一部分来购买其他东西,比如债券,甚至可以满足追加保证金的要求。

现在,代币化正炙手可热。"瑞士宝盛银行(Julius Baer)数字资产分析师曼努埃尔•比列加斯(Manuel Villegas)本周写道:"与这一主题相关的代币经历了相当大的上涨,'害怕错过'的情绪正在萌发,投机行为甚嚣尘上。”

几乎没有什么比贝莱德首只在区块链上进行代币化的基金——贝莱德美元机构数字流动性基金(BUIDL)更吸引人的了。它于上月推出,已经在专业交易员中引起了不小的反响。

这个想法并不新鲜。两年前,富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)推出了一只代币化基金,但截至3月底仅吸引了3.6亿美元的资产。然而,根据Etherscan的数据,BUIDL已经从10个持有者那里吸引了2.88亿美元的资金。贝莱德的规模再次被视为其成功的关键。

丘加尼写道:“这将成为机构持有者体验区块链24/7即时结算优势的第一个主要测试案例,同时提高透明度和资本效率,降低运营成本。”

这在一定程度上是因为BUIDL汇集了经验丰富的市场参与者和加密原生公司,并且位于证券存管等大型集中式市场实体之外。

该基金在以太坊区块链上进行代币化,证券化充当转账代理、代币化平台和配售代理。投资者可以在Coinbase和Anchorage等地保管他们的代币,而纽约梅隆银行则负责托管美国国债。

这些代币化基金解决的主要问题是让数字现金更像真实现金。在现实世界中,如果你借出1000美元,你可以期望得到利息。在加密货币中,最接近现金的稳定币是一种资产,不产生任何收益,除非它是回购交易的一部分。

如果你将1000美元投入稳定币,运营商应该将其投资于美国国债等资产,但它(而不是你)将获得收益。贝莱德承诺,它将提供每个代币1美元的稳定价值,并投资于回购和国债,这意味着你可以获得收益,尽管每日累计股息每月以新代币支付。BUIDL看起来像一个稳定币,但它的行为像一个证券。

还有一个更大的保证是,投资者可能不会在不经意间将代币化的股票出售给“坏人”。此次发行仅限于合格投资者。与一些赎回所有代币请求的稳定币不同,该基金有权停止赎回以遵守法律。

所以从制度的角度来看,它有很多优势。然而,就像真正的现金一样,它最终必须投入使用。

富兰克林邓普顿的经验表明,很少有投资者会对自己在区块链上持有的共同基金感到不安。本周宣布的另一种可能性是,用这些股票换取稳定币USDC。但除了从一种形式转变为另一种形式之外,这又有何意义?

在上个月的一份白皮书中,由英国投资协会(Investment Association)牵头的一个英国工作组列出了代币化资金的两种可能用途:投资代币化证券,以及将其用作双边场外交易的抵押品。

到目前为止,投资代币化证券的机会或理由非常少,但有效的交易市场是加密货币的最大问题之一。

与美国国债市场的对冲基金一样,许多专业比特币交易员的目标是基差交易——卖出期货,同时买入标的现货,用借来的钱从两者之间的小差价中获利。

问题在于加密交易必须预付资金,这意味着投资者在进行交易之前需要提供交易的全部金额。

做市商和经纪人需要资金和信贷来弥补他们的风险总额,因此他们需要借钱,并有一些有质量的抵押品。

与一家不受监管的遥远公司发行的稳定币相比,BUIDL的收益率和贝莱德的支持使得它的抵押品质量要高得多。这将意味着“扣减”——资产的原始市场价值与其支付价格之间的差额——将会缩小。银行也可以申请较低的资本费用来持有它,因为BUIDL几乎肯定会被视为一种证券型代币。全球最大的加密货币机构经纪商之一FalconX已经表示,将允许客户将BUIDL作为抵押品。

随着时间的推移,BUIDL和其他人可能会带来更有效和令人兴奋的新方式来买卖股票,或者为以太坊等公链带来更高声誉。但它的第一个用例可能仍旧是加密交易。

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