关于演讲人
Yiorgos Allayannis现任美国弗吉尼亚大学达顿商学院全球EMBA项目副主任、工商管理学教授，以下是他在2014年5月12日“中关村国际化大讲堂”第五期活动上的演讲实录：
Yiorgos Allayannis：非常感谢大家的光临，我知道大家都很忙，都有很多实实在在的工作要做，所以非常感谢大家能够抽时间参加今天的活动，也感谢周主任的介绍。
我们会给大家介绍一下弗吉尼亚大学和达顿商学院。弗吉尼亚州是在美国首都华盛顿的南部，大概是两个小时的车程到华盛顿，是一个多山的地区，而且非常的漂亮，美国第三任总统杰弗逊也是我们这个大学的创始人，我们大学的网站有非常漂亮的图片，大家可以去看一下。
达顿商学院并不是去直接的讲授我们的商业智慧，我们有一些特殊的教育方法，我们进行案例分析，大就是一些故事，我们这种案例教学法已经60多年的历史了，我们发现案例教学的方法可以给学生留下更深刻的印象。有句话说得好，“授人以鱼”，不如“授人以渔”，你学会捕鱼的技巧就不会饿着了，我只有35分钟的时间，我给大家提一些问题，来了解一下大家是不是有相互分享的经验，因为我希望大家能够参与进来，还有我们对不同观点的看法。
我们在MBA的项目当中，就会进行一些案例的分享，我今天要讲的案例是一个，希望进行全球化的墨西哥公司，这个公司面临一些很有趣的问题，或许可以值得我们借鉴。对于中国的企业也是有借鉴意义的，首先给大家提一个问题。
我跟大家说你最喜欢的公司你会想到哪些公司呢？你尊敬的一些公司大家会想到哪些公司？大家心理有没有特殊尊重的公司。
IDEO这家公司，我也是了解这家公司，因为IDEO这家公司刚刚来到过达顿学院。还有哪一家？
回答：特斯拉，苹果，微软。
Yiorgos Allayannis：还有其它公司？
回答：谷歌，思科。
Yiorgos Allayannis：还有其它的吗？非常好，还有其他的公司吗？
回答：阿里巴巴。
Yiorgos Allayannis：我也知道阿里巴巴，我还知道雅虎。这是一个非常好的公司列表。在达顿商学院我一般都知道学生的名字，你为什么知道IDEO公司？
回答：它富有创造。
Yiorgos Allayannis：对于特斯拉。
回答：它很可爱。
Yiorgos Allayannis：我从来没有听人用可爱这个词描述特斯拉的车，很有意思，很可爱。我更多的想用迅捷、快速这个词描述它的词。苹果呢？
回答：便捷、方便。
Yiorgos Allayannis：微软呢？大家欣赏微软什么特点？我们不知道为什么会喜欢微软。谷歌呢？为什么喜欢谷歌？有什么想法吗？阿里巴巴呢？大家可能很了解了，很熟悉阿里巴巴。
回答：因为谷歌不作恶。
Yiorgos Allayannis：就是谷歌的原则不作恶。这些公司之间有没有相同之处呢？是不是它们都很具有创新性呢？还有非常有创造性？这些公司还有什么其他的共同点呢？
回答：很便宜？
Yiorgos Allayannis：真的便宜吗？我觉得的谷歌这个产品还挺贵的，我不知道它是便宜还是贵，因为你必须对公司的估值才知道它是不是便宜还是贵。
回答：多元化。
Yiorgos Allayannis：有人提到多元化、创新、创造性，而且这些公司都是盈利的吧。
回答：可靠。
Yiorgos Allayannis：对，非常的可靠、靠谱。还有呢？这非常好，大家刚才说了好多的特点，大家说到的公司，我的达顿学生也会提到，可能除了阿里巴巴，但是阿里巴巴很快要到美国上市了，但是这里面提到很多公司非常有意思。
我们在美国问这个问题的话，大家也会给出相同的公司列表。为什么呢？因为这些都是全球性的企业，所以这些公司其实最大的共同点就是他们是全球性的公司。如果你真的想钦佩、尊敬一个公司，不可回避的一点往往这些公司都是全球性的公司。
如何进行全球化对于一家公司而言？而且为什么要进行全球化的战略。为什么要全球化？为什么要进入海外的市场，大家有没有什么想法？
回答：利润。
Yiorgos Allayannis：利润，首先是处于利润的考虑，因为全世界有很多的大的市场还没有充分的发掘出来，还有其他的原因吗？除了盈利性之外？你到别的市场不能创造出一些新的想法呢？当然可以，所以有新的想法。
回答：全球知名度。
Yiorgos Allayannis：对。如果你能够在全球享有知名度的话，这是非常好的事情，阿里巴巴很快要到美国上市了，去哪儿网已经在美国上市了,为什么这些公司要到美国上市？
回答：融资。
Yiorgos Allayannis：一旦你拥有了知名度，可能你就更容易去营销，更容易去融资。为什么要融资呢？这是一个非常基础的问题。
回答：需要扩张。
Yiorgos Allayannis：需要融资扩张你的业务。为什么要扩张业务呢？
回答：为了赚更多的钱啊。
Yiorgos Allayannis：对，就是为了赚更多的美金，更多的人民币。
回答：为了增加本土文化的影响力。
Yiorgos Allayannis：所以需要融资扩大你的业务，扩大业务的目的就是要增加你的利润。
回答：可以进入更多的市场。
Yiorgos Allayannis：比如你原来在中国，之后可以扩张到美国、纽约。好，我们现在想一想，我们需要融资才能够扩张，只有扩张了才能够赚取更多利润。如果你不能获得融资来支持你的增长，那怎么办呢？如果说你不能够获得融资，那情况会变成什么样呢？
回答：你的责任会变小。
Yiorgos Allayannis：这是什么意思？
回答：你这个公司越大，你的社会责任就越大。
Yiorgos Allayannis：融资会支持公司的增长，会带来公司的盈利增长，这就意味着你公司责任越来越大。您说的非常对，那么你赚了钱更多了，你可以买奥迪或者特斯拉，所以我们可以根据这个逻辑，如果你不能够融资，你就不能扩张业务，就不能赚更多的钱，就不能够扩张，然后就不能承担更多的社会责任，这个逻辑说得通吗？
回答：股价就会下跌。之后这个公司可能就不行了。
Yiorgos Allayannis：股价就会下跌，之后这个公司可能就不行了。这就是为什么我选择教财务课、金融课，如果把一个公司比作一个人的话，融资金融就像是血液一样。如果你没有资金的话，你就很难做其它的事情。问题就来了，你如何获得融资？既然融资那么重要，不能获得融资就不能扩张，那你就不能增长更多的利润，你的股价就会下跌，可能你都算不一个公司了，所以问题就来了？如果说融资如此重要，那你如何来进行融资呢？可以上市，IPO的方法，IPO是什么呢？你获得的资金是什么资金？IPO的资金。
回答：从公众募集来的资金。
Yiorgos Allayannis：那么就是你的发股。如果说你是发股，你有它的股份，包括你可以享受这家公司创造的利润。这个时候它的融资价格是在于就是一种债务，还有一种是债务，比如你把公司贷给一家公司，你肯定希望有高回报，但是你能够收到这个利润的一部分吗？你除了增长之外，除了刚才说的两种方法还有其它的融资方式吗？你要撬动增长其它的方式是什么呢？
比如你达到这个层次之后，你经天使投资人可能已经太晚了，因为你已经到这个层次了，天使投资是针对一些打基的公司。对于发股和发债之外呢？或者你被别人买了，这个要小心点，因为这个公司就不属于你了，当然你可以买别人的公司，你的公司就回来了，你的公司就增长了，实际上你们都亲眼目睹了在收购过程当中我们看到了什么。比如收购的行为发生之后它自己增长，你们认为这种方法怎么样？
我的问题是一种增长的方式就是去并购别人，谁做过这种并购？基本上大公司都做过，刚才说的这些公司都做过，都曾并购过。
CEMEX公司是这样的，看一下它的财务报表。这是我们在上课的时候使用的一些案例，你们怎么认为CEMEX这家公司，大家对它了解多吗？它有一些并购的行为，就好像你买了一家公司，一般你会怎么买这家公司呢？要么是发股，要么发债，怎么买这家公司呢？当然你可以跟别人联合去，你怎么付款给它，你怎么买这家公司，通过什么方式付款？有两种方式做现金，就算你没有听说这个公司也一样，有两种方式，一个是借钱，第二是股份，第三种方式是什么呢？比如你卖一种产品会有收入，有营收，其实这是你运营的收入，你手头的资金就是你财库里面的资金，你肯定口袋里面有现金，你可以用这些现金，这是非常复杂的，我一般可以写更多的。
发股发债，还有你的现金，你所自己赚的现金，这个现金怎么来的？比如谷歌公司怎么赚钱？比如苹果公司呢？我知道的因为我有一个苹果手机，他们卖iPhone手机或者iPad、iPod这些产品，其实大公司的名字你们都知道。特斯拉就是卖它的汽车。所以不同的方式对于公司的成本影响是不一样的，比如你付现金不影响你的现金流。
我们看CEMEX公司怎么收购的？看这张表在1992年他们买了两家，1994年买了三家，1995年一家，1996年两家，基本上每一年他们都在收购新的公司，大家发现了他们从哪儿买这些公司？买哪里的公司？都是在新兴市场。到底什么叫做新兴市场呢？新兴市场具体来讲是哪些呢？比如说南美洲开始，还有西班牙，又去哪儿买呢？
回答：亚洲。
Yiorgos Allayannis：来到中国买过吗？
回答：还没有买。
Yiorgos Allayannis：还没有买，我喜欢这个说法。他们已经去了哪些国家呢？他们很快就要到中国来买吗？你说有公司要反买CEMEX公司，很有意思的观点，有可能在考虑，但是看一下它的模式，在墨西哥说什么语呢？西班牙语，所以在一开始的时候他们去西班牙，因为他们讲西班牙语，然后去委内瑞拉，也讲西班牙语，然后到哥伦比亚，然后去了哪儿呢？菲律宾，他们也有西班牙的背景，你看他们都是在墨西哥附近或者讲西班牙语的国家。
他们还去哪儿买呢？比如我能够作菲律宾站住脚，我可以再去边上的印度尼西亚，所以我在这些新兴市场所做的事情就是在西语世界当中发现我的业务和并购。然后去了哪儿呢？去了中东、非洲、埃及，那么2000年的时候到哪儿呢？他们去了美国，美国会让你惊讶吗？他们在美国市场的处理方法跟之前的处理方法一样吗？他们是不是应该早一点进入美国市场？
大家知道CEMEX公司是生产什么的吗？水泥，英文叫Cement，他的英文名字叫CEMEX，所以你们知道墨西哥的CEMEX公司是做水泥，如果你知道Cement这个单词就知道CEMEX公司是做水泥的，它是一家全球的公司，当你有一个好的名字，大家就会有一个特别好的商业联想。
有一点我已经意识到了，就是在一开始的时候，我们大家觉得它为什么不早点去美国？但是请你想一想，比如最后一列写的是什么呢？投资，它的购买成本，它的成本怎么样呢？它的成本是什么情况？
回答：买美国公司很贵。
Yiorgos Allayannis：买美国公司很贵吗？跟美国是什么情况？美国市场潜力不够大？你去过美国吗？有谁去过美国吗？很多人都去过美国，美国是很大的一个国家吗？对。它们是工业化的国家，但是我们什么时候才会用到水泥呢？造大楼，美国有很多大楼吧，美国已经有很多大楼了，美国有很多的房子卖，已经有3亿人的人口。当然还有很多中国人跑到纽约去买房子了，我很多的朋友，我在纽约花了很多的时间，我在纽约读了博士，我在一家投资银行也工作过，我想跟大家讲很多的大楼，大楼林立的一个国家。有大楼林立的国家需要什么？它们都是用钢铁做的，或者用玻璃做的，也是需要水泥的。有很大的潜力，如果说你想生产很多的水泥，在这个很庞大的市场你需要做什么呢？
回答：钱。
Yiorgos Allayannis：你需要钱，肯定，这个成本很昂贵，规模也不小，就现在来说，你去了西班牙、委内瑞拉，委内瑞拉是几千万人和几百万人的人口，我怎么知道这个国家的具体人口，因为我经常旅行，我知道这些国家的人口。当你去美国，你要付的是2803这个数据买这家公司，买完之后怎么样呢？接下来一步是什么呢？然后再去泰国，最后一个呢？在美国和欧洲再进行收购。这些市场有多大？如果把之前的全部都加在一起，从1992年到2005年，在2005年突然投资额变大。这是58亿美金的总金额（2005年的投资，就是收购的成本），你看到这些数字当中有没有什么规律？首先它是在自己国家周围增长，然后再进入到有跟它类似文化的，相同语言的地方去发展，然后呢？一旦它们有钱了。
回答：再去其他的地方。
Yiorgos Allayannis：再去其他的地方，记住墨西哥非常临近美国，最终回到美国，然后他们想做什么？全都写在这儿了，如果他们想要赚更多的钱，变得更大，它必须要跨出国门，持续做国际并购，但是在其中一个过程当中，突然你需要很多的资金，用钱来赚更多的钱，你还需要更多的钱来赚更多的钱，如果你想要不断的扩张，你必须要持续的投资。有一点从财务表上，我们可以看到它的投资出现了什么情况？指数级的增长，它的增长是非常快的，现在要付的是58亿美元收购一家公司。我们再看未来，我觉得这太让人惊讶了，你觉得接下来的收购会是什么情况？首先他们会再做收购吗？肯定还会再做收购。
为什么要做另外的并购呢？他们需要去扩张，他们需要再增长，所以它必须要并购，有可能还是更大的一笔更够。或者是跟水泥行业类似的、相关的，有可能，如果他想要继续增长，必须要做并购。如果增长100块，如果我今年就赚1块钱，明年我赚两块钱，这种增长叫百分之百的增长，很简单的一个算法。如果我今年赚了10亿美金，我明年要百分之百的增长要再赚10亿美元，这10亿美元可没有那么简单的方法撬动它，所以我必须要买公司，这些公司而且是要有一定规模的公司，我不能老买小公司了，因为小公司对我的盈利利润贡献太小了，我想要增长应该以我期待的方式增长。
还记得有哪些方式买公司吗？我如何支付这些收购成本？现金是一种方式，发股，发债。它怎么发债来买这家新公司呢？把小公司全卖了，可以，这是一种好方式。如果你把之前买的小公司全卖了，有可能是赚3亿块，但是后面一个可能是超过58亿美金的新的并购案，那你这3亿也不够，所以他们持续买越大越贵的公司，才能赚更多的钱，才能够去还债。如果你是发股的话，有好的方面也有坏的方面，如果你是入股方式、发股的方式，好坏怎么分析呢？
比如你入股一家新公司，它不太好的方面是什么呢？它的控制权会有问题。还有一个问题不知道大家了不了解，如果我有10美元，然后又10股，每个人就是有1美元，如果你有10美元会有100股，每个股东所拿到的钱就少了很多，这就是股权被稀释了，意味着如果股份越多，每一股的价值就减少了，所以这是一个比较矛盾的问题。
所以说，这个公司要增长，那么它就会并购，这些并购规模会越来越大，这些并购的资金要求就越来越大，有的同学刚才说了，可能需要卖掉一些小的公司，但是通常我们的做法是通过债权，因为通过股权往往并不是特别的容易，因为这个股权可能会被稀释，你可以通过债权的方式，但是你如果持续的发债是不是也有问题呢？会不会有问题呢？债权收购会有什么问题？
回答：会有评级机构。
Yiorgos Allayannis：我们有评级机构，评级机构会对你的债券进行评级，如果你的债券太多了，可能就不能偿付了。CEMEX赚钱的决定因素是什么呢？CEMEX是不是一年到头都在赚钱？对于CEMEX来说赚钱可能会面临哪些困难和挑战？我们是在建筑的过程当中会用到水泥，如果没有房屋建设的工程，水泥就卖不出去了，如果经济不好，人们失业了就不会买房子，水泥的销量就会下滑，而下滑了你还要不断的发债，还要付利息，就会给你带来问题。最终这个公司它面临的情况是怎么样的呢？
回答：破产。
Yiorgos Allayannis：他们破产了，实际上这个就是实际发生的情况。你要持续的增长就要持续的收购，我们收购过程当中需要有一项机能，因为我们不停在收购，所以你就必须要让这些收购的公司很好的纳入到原来的母公司，这就是并购之后的整合。
CEMEX在美国收购了一家公司，收购价是128亿美元，可以想象一下，之前一个最大的并购是2005年58亿美元，而在2006年又有128亿美元的并购，2007年情况怎么样呢？在美国出现的危机，实际上是一个很严重的危机，这个房屋市场非常的萧条，因为有很多的房子都卖不出去，你可以以非常低廉的价格买一个房子，一直到2008年房子价格都在下跌，所以CEMEX股价就从30美元一直跌到2美元，在2007年的时候。
实际意义上来讲CEMEX就已经破产了，他们就必须要重新调整一下它的债务偿付的结构，可能要跟银行做一些安排，最后它们总归还是挺过来了，重新开始了业务。所以从CEMEX的故事当中我们学到了什么？在我们讲完CEMEX故事之后，大家吸取了什么样的经验教训吗？有没有什么想法？我觉得有很多的经验教训，我们讨论的时间有限，但是其实能够吸取的教训很多的。
回答：管理好公司的扩张。
Yiorgos Allayannis：你必须管理好你公司的扩张，管理好你公司的成长，你必须管理好你的资金来源，而且你还要精打细算，要算清楚你能够支付的钱有多少。所以要将这些话题充分展开我还得再来源一次，当然我非常希望能够来到北京，我非常感谢主办方对我的热情款待。
我们从这个案例当中学到了什么呢？这是非常有意义的教训。问题是你能不能预测问题的发生呢？如果谁都能够预测危机的话，谁都能够是百万富翁，谁都可以买一个海岛享福了，关键是你要了解市场的动向，这一点很重要，你要知道你增长的潜力到底有多大，要知道你的限度在哪里，你要知道你的资金来源在哪里，如何进行管理。
随着你的业务增长越来越快，规模越来越大，你必须要了解你公司价值来自于何处，CEMEX它的价值所在是并购后整合，这一点他们做得很好。如果说你购买了一家公司，然后你不能够快速的让这家公司为你所用，那么你的并购可能就是失败的。
刚才简略的讲了一下这个案例，希望大家学习到一些，我通常用三个小时讲这个案例，刚才让大家大概了解了一下故事的主旨和信息。就像我向学生说的，关注这个过程以及它思想的方式，因为这个学生MBA毕业之后我不能再教他们了，你必须要自己有这种思维分析的能力，这才是交易的意义所在。我就讲到这儿，非常感谢大家的倾听。谢谢！