美国关税大棒的得与失
既然美国加征关税无法改善贸易逆差，那么美国为何还要再加关税？首先美国经济增长主要依靠国内消费和私人投资，净出口对经济增长的贡献为负。中国经济增长依靠净出口的程度高于美国，美国对消费的依赖程度高于中国。其次，美国国内消费中服务消费占较大比重，当然，服务消费也与商品消费密不可分，不能完全分割服务消费中隐含的国内商品消费或进口商品消费。从2018年-2021年美国个人消费支出（PCE）的同比拉动的贡献来看（数据来自WIND），期间对美国个人消费贡献上升幅度最大的细分项主要是：医疗护理、交通运输、食品服务和住宿、金融服务和保险、家具和家用设备耐用品、娱乐商品和车辆耐用品等，而食品、汽油燃料和服装等，尽管这期间也有不同程度上升，但2021年之后均有明显下降。其中个人消费中的医疗和交通服务消费与商品贸易密不可分，而药品、家具及家用设备、车辆等耐用品是美国自中国进口额度较大的科目。
其次，美元是国际贸易的最大受益者。美国的贸易逆差持续了50余年，逆差问题具有复杂性和长期性，不是加征关税能够解决。此外，中国对美国资本项目逆差，贸易项目必须放在更广泛的国际收支语境考虑。而1970’s时期，随着石油输出国组织将美元作为国际原油的支付和计价货币，美元在国际贸易中的使用越来越广泛。没有全球自由贸易，就没有美元今天的国际货币体系地位。美国对石油输出国组织的贸易逆差、对欧洲的贸易逆差、以及对亚洲和北美的贸易逆差事实上巩固了美元在全球资本项目中的地位，美元是自由贸易的最大收益者。
最后，美国财政收支严重失衡，关税利于提高美国财政收入。2020年开始美国政府财支出开始突破6万亿美元。2023财年美国财政支出为6.13万亿美元，而美国财政收入4.44万亿美元，财政赤字规模高达1.7万亿美元。平衡美国财政收支，尤其扩大财政收入，是美国政府的重要任务之一。但究竟是提高消费税还是提高关税，是美国政府的一个技术性考量。特朗普第一任期加征关税后，美国财政收入中的关税明显提升。2018财年，美国关税收入开始突破400亿美元（413亿美元），远高于以往年份。此外，从美国经济增长的最大贡献项消费相关的税收来看，2018年美国消费税949.9亿美元，是美国关税的2.3倍。而2021年美国消费税为752.7亿美元，关税已高达799.9亿美元，美国关税额度已经超过国内消费税，可见特朗普第一任期加征关税后美国关税对财政收入的提升作用显著。2017年美国关税占美国GDP的比重为0.18%，而2021年已经上升到0.35%。需要说明的是，为了增加美国财政收入，同样是税负加给美国消费者，加消费税推行的难度远远高于加征关税，这或是特朗普“迷恋”加关税的主要原因所在。但关税对美国财政收入的提振作用也会逐渐递减，尤其是如果关税的提升抑制了进口额度，那么美国进口的减少也将降低美国关税的税基。
毫无疑问，自由贸易是一个多赢结局。特朗普政府只看到美国贸易逆差的持续扩大，看不到自由贸易下美元地位的不断增强，也忽略了美国贸易逆差国和资本顺差国“一币两面”的事实。无论如何，经历过特朗普1.0时期长达四年的压力测试，中国的资本市场已经具备应对特朗普2.0的经验，市场对特朗普竞选时针对中国的关税及非关税措施也有一定预期。此外，中国政府也已密集出台系列的稳外贸措施，对跨境电商和企业出海也给与多方面支持。中国官方也在持续推进经贸关系的多元化，加强与“一带一路”沿线国家和地区，东盟、欧盟、以及阿拉伯等国家的外交和经贸联络，以应对冲特朗普2.0时期的外贸冲击，这些或相对利好跨境电商、自由贸易区、供应链、物流等主题，对中国具有出口竞争优势的行业板块有利。2024年底的中央经济工作会议，中国政府提出“全面扩大内需”。中国具有巨大的市场潜力，夯实内循环基础，激发内生增长活力，这才是应对瞬息万变国际政治经贸局势最大的底牌。
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本文编辑徐瑾 Jin.Xu@FTChinese.com